金融战史鉴（下）：金融安全从哪里来？

liukang20241天前网友吃瓜1144

《我国经济周刊》首席评论员钮文新

吸血成性

上世纪70年代末到80年代初，金融本钱布设好全球吸血管道之后，全球经济进入了一个新的年代，即从工业本钱主导转向金融本钱主导的年代。这时再看世界，产品商场衍生出的期货商场，实践现已变成金融商场的组成部分；活动性差的工业本钱经过证券化，对应了股票商场、债券商场及其衍生品商场，然后也构成金融商场的组成部分；加之在私有化、自在化的巨浪中，破除了政府对工业本钱的保护，所以产品商场的价格改动、工业本钱发明的财富，都装上了金融管道，变成任由金融操控获利的捕猎场。

2009年6月7日，金融大鳄乔治·索罗斯来到我国上海。他在复旦大学宣告演讲时称：今日这样一场超级泡沫危机，实践开端于20世纪80年代。其时，在美国总统里根、英国首相撒切尔夫人的主导下，全球的人们开端许多运用信贷，然后使泡沫胀大。里根和撒切尔夫人都以为，商场泡沫会主动批改。但不幸的是，这些“商场原教旨主义者”错了。放松操控、听任商场调整，仅仅让金融工业在美国和英国得到了更大规划的展开。英美的金融商场价值现已超越了两国总产值。

索罗斯说得没错，但他只看到“商场原教旨主义”给兴旺国家带来的苦楚，却没有供认里根、撒切尔夫人和他自己带给展开我国家的是深重而一再的灾祸。

马岛战役背面的金融深意

1982年4月3日，英国首相撒切尔夫人决议，差遣由桑迪·伍德沃德水兵少将为司令的特混舰队，去克复刚刚被阿根廷占据的英属殖民地马尔维纳斯群岛。所以，包含“赫尔墨斯”号航母和“谢菲尔德”号驱赶舰在内的118艘舰船、270架各色飞机、9000人水兵陆战队声势赫赫地扑向美洲大陆最南端、距英国13000公里的海岛群屿。

1982年4月，阿根廷出书的报纸封面上，英国首相玛格丽特·撒切尔的肖像图片被加上夸大的尖牙，使她看起来像吸血鬼。

为什么英国如此兴师动众地对一群小岛大动干戈？这仍是传统含义上的殖民地独立与反独立的战役吗？

实践上，1980年前后美英施行“金融休克疗法”，也导致拉美展开我国家经济遭到了巨大冲击。19世纪末20世纪初，阿根廷这个物资极为丰盛的国家，曾是世界的粮仓和肉库，国民收入堪比美国，社会福利堪比欧洲。但高福利导致阿根廷低储蓄、高消费的日子习惯，而国内产品出产严峻依托外商出资。1981年，阿根廷外债数额位列世界第三，高达340亿美元，加上高利率下美元增值，阿根廷外债担负日甚一日。

怎么办？发行钱银让比索价值下降，影响出口，换汇偿债。但兴旺国家因经济衰退、赋闲严峻，就算阿根廷供应许多廉价产品，他们也底子无力消费。结果是阿根廷产生严峻通胀。那时，阿根廷通胀率高至230%，工人实践收入仅相当于1970年的50%，全国劳作人口赋闲率更高达30%以上。所以，阿根廷经济堕入恶性循环：一方面，钱银价值下降方针并未带来出口添加，更未取得满意的外汇收入；另一方面，价值下降构成国内企业外债还账本钱添加，担负越来越重。

1982年3月31日，阿根廷克复马岛的前两天，阿根廷首都布宜诺斯艾利斯的五月广场上产生了大张旗鼓的对立示威，并快速向全国感染。民众责备加尔铁里武士政府把阿根廷经济带入泥潭。怎么办？以军事手法克复马尔维纳斯群岛，搬运国内对立。加尔铁里成功了，1982年4月2日，马岛克复的音讯传到国内，阿根廷举国欢庆，仍是五月广场，仍是大规划游行，但这次却是支撑政府的举动。阿根廷全国12个政党和总工会一改前嫌，誓词要团结在政府周围。

阿根廷的举动深深地影响了英国人的神经，由于英国非常清楚，也非常忧虑，假如阿根廷军以克复马岛吓住英国人，那下一步会不会回绝归还外债？假如阿根廷回绝还账，外债运用量最大的拉美国家会不会揭竿仿效？难怪后来有学者剖析，英国反击马岛的实在意图，无非是期望彻底根除展开我国家拒还外债的想法。前史证明，正是从那时起，拉美各国外债危机每隔几年就会迸发一次，从未中止。

1982年5月12日，英国南安普敦，3500名英国战士带着兵器和配备登上奢华邮轮伊丽莎白二世号，预备前往马尔维纳斯群岛（英国称福克兰群岛）参与作战。

倒运的墨西哥

1982年10月1日，全球领袖集合纽约的联合国总部，参与联合国大会。不过，这次会议的焦点却会集到了墨西哥总统洛佩斯·波蒂略身上。为什么？由于墨西哥正在被外债危机所困。

波蒂略在联大的发言中称，导致这场债款危机的元凶巨恶不是展开我国家期望富足的尽力，而是伦敦和纽约的方针，制作了令人无法忍受的高利率和原材料价格的暴升暴降。他以为这样的做法使得展开我国家的经济效果遭到要挟，切断了他们走向前进的或许。

波蒂略正告说，假如能使债款两边一同获益的处理计划受阻，不扫除展开我国家将独自面中止偿债的尽力。他说：“中止偿债对谁都不好，谁都不想这样做，但假如产生此状，职责不在债款人。实践催生共同情绪，咱们没必要去搞诡计多端。”

波蒂略从20世纪60年代开端为政府效能，直至1976年中选墨西哥总统，一向致力于墨西哥经济复兴，并在1976年到1981年的5年间，使墨西哥GDP均匀添加率到达了8.5%。现在，波蒂略总统任期还剩不到两个月，而墨西哥所取得悉数经济成就，都将在这场债款危机中毁于一旦，这当然会令波蒂略痛心不已。

墨西哥石油资源非常丰盛，两次石油危机中油价大涨，这让墨西哥看到了添加石油挖掘和出口而推高国内经济的机遇。但钱从哪儿来？这时的波蒂略承受了经济全球化、商场自在化、权益私有化、金融证券化主张，他信赖，依仗墨西哥的比较优势，依照这些途径，墨西哥应当比亚洲承受了相同途径的国家更赋有。所以，波蒂略大力推广私有化和金融自在化，大开国门，欢迎欧美本钱流入墨西哥石油职业。

波蒂略做到了。大手笔的欧美本钱流入让墨西哥石油职业出资急速添加，国家经济也随之茂盛一时。但好景不长，1980年头，美元商场利率上升到20%，世界油价开端因经济衰退、美元增值等不良预期而中止上涨，乃至呈现了必定起伏的跌落。所以，一方面是墨西哥石油出口收入下降，另一方面是外债利息大升，还账本钱暴升。到1981年末，墨西哥外债累计已达820亿美元。

好在“两伊战役”还在继续，被战役挺高的油价回落速度还算温文，墨西哥还可鼓舞支撑，但1981年下半年情况扶摇直上。这年秋天，美国一家闻名跨国公司的政治危险咨询参谋威廉·柯比在承受《纽约时报》专访时称：在墨西哥的出资将遭受墨西哥比索大幅价值下降的冲击，所以他正在劝说客户，在墨西哥政府换届之前，必定要撤回在该国的出资。

柯比的这篇专访被包含《华尔街日报》在内的美国媒体大规划转载。

柯比的文章相同遭到墨西哥媒体的注重，乃至一字不漏地转载这些文章，正是从那时起，本钱开端大规划逃离墨西哥。波蒂略总统扛不住了，1982年2月19日宣告全国播送讲演：“躲藏的外国利益，正在经过惊骇的谣言和本钱外流迫使比索价值下降，不坚定墨西哥经济。”他告知墨西哥大众，现在墨西哥的本钱外逃总量已达760亿美元。

波蒂略妄图经过本钱操控遏止本钱外逃，但他底子无力承受因此而构成的世界、国内压力。波蒂略屈服了，他答应比索一次性价值下降了30%。比索价值下降加大了企业的外债担负，当年依托外债展开起来的墨西哥财团纷繁封闭。其间，最具代表性的是蒙特雷阿尔法集团，它是墨西哥私营工业最闻名的代表者，在比索价值下降的冲击下，一夜之间就破产了。墨西哥经济从此一蹶不振，公民日子水平一泻千里，迄今也未康复元气。

还不完的高利贷

对拉美国家而言，与外债比肩的沉重担负还有昂扬的利息。1980年，当美元利率上升到20%的时分，伦敦城和华尔街的金融安排不只需求拉美国家按“商场利率”借取新债，一同还迫使它们按实践的“商场利率”归还宿债。正是这样的严苛条件，一举将拉美逼向绝地。

实践上，1982年8月墨西哥现已无力偿债，联合国大会之所以演变成“角斗场”，实践便是兴旺债款国和拉美债款国之间的剧烈比赛。波蒂略揭露表明：“墨西哥及许多第三世界国家都不能恪守原定的还款期限。咱们展开我国家不想成为附庸，不能由于还账而让咱们的经济堕入瘫痪，或许让咱们的公民堕入更大的灾祸。更何况，这些债款利息已是本来的3倍。并且，如此之高的利息是在咱们不知情的情况下强加给咱们的，所以这底子就不是咱们的职责。咱们为打败饥饿、疾病、无知和附庸所做的尽力，并不是引起这场世界危机的原因。”

拉美国家对高息外债的情绪，剧烈地影响着伦敦和华尔街。他们有必要强逼拉美国家遵守并承受金融巨子们的偿债安排。正因如此，后人才会置疑，英国人花费巨大价值进犯马尔维纳斯群岛，不过是“敲山震虎”罢了。这向拉美国家宣告剧烈信号——英国有满意的实力保护英国利益完好。本来，波蒂略期望拉美国家组成“联合体”，一同和债款国讨价还价寻求处理计划，但马岛战役后，这个期望阻滞了。

相同是1982年10月1日，债款债款两边摊牌了。美国人为拉美债款危机开出了怎样的药方？实践上，早在1982年8月，时任美联储主席沃尔克、美国银行和IMF现已为拉美债款国预备了四味苦药：榜首，拉美国家政府出头接收国内私家债款，美其名曰是为了防止企业破产给国家经济构成丢掉，但实践是债款保全办法；第二，大幅减少政府预算，撤销政府对国民的食物和日子补助，节约财力归还外债；第三，让钱银价值下降，以添加出口，赚取外汇还账；第四，由IMF出头对拉美债款国进行债款重组。

墨西哥、巴西、阿根廷等悉数被列入IMF名单的国家都被按着喝下了这杯苦药。为了还账，拉美债款国节衣缩食，简直悉数社会福利化为乌有，墨西哥因进口药品严峻缺少，婴儿的死亡率大幅上升。问题是这样能还清债款吗？瑞士再保险公司的材料显现，1982年展开我国家开端还账时，债款总额8390亿美元，但到1987年，这个债款数额变成了1.3万亿美元。

为什么会这样？实践上，IMF所谓的债款重组，不过是把债期拉长，并把所欠利息变成债款本金，然后一同放在未来归还，所需付出的利率和曩昔相同高。依照我国人的知识，这是典型的“利滚利的高利贷”？世界银行曾对109个债款国的还账情况做过一个计算：1980年到1986年间，它们总共还账6580亿美元，可债款却从4300亿美元添加到8820亿美元；所还6580亿美元的债款中，仅利息就占了将近一半，即3260美元。

展开我国家的债款越还越多，是否由于它们许多借入新债？秘鲁前动力部长彼德·帕布罗·库克金斯基点破了本质：“1976年到1981年，拉美国家名义上取得了2700亿美元的外债告贷，但实践上，这些资金只需8.4%被用于拉美国家的出产性出资，而其他作为宿债利息，从未离开过纽约或伦敦的银行，而拉美国家所欠债款，仅仅在银行的账簿上被改动了一下数据罢了。”

金融通吃

实践上，拉美国家和非洲一些独立后的殖民地国家最早承受并践行了经济全球化、商场自在化、权益私有化、金融证券化，但简直全军覆没。非洲脱节殖民统治之后，展开国家经济成为榜首要务，所以也期望经过借入欧美本钱展开自己，但在20世纪80年代相同堕入债款危机，掉进越还越多的债款圈套。时至今日，这些债款还被常常提起。典型的例子便是联合国大会上常常呈现“减免非洲国家债款”的计划，40年来从未间断过。

拉美和非洲国家的苦楚，给欧美金融巨子们发明晰丰盛收益，他们为债款缠身之国留下的仅有出路是交出国家财富。比方墨西哥的石油资源，其操控权一点点经过“债转股”搬运到了欧洲银行手中，然后再被转卖给欧美石油财团。据丹麦经济学家汉斯·拉斯姆森估量，20世纪80年代，悉数展开我国家仅仅流入美国的现金就有4000亿美元。那时，美国GDP不过2.7万亿美元罢了。这些资金为里根政府拟定的、美国有史以来最大的财政赤字方针供应了微弱的支撑。

展开我国家“债款重组”之后，欠债爆破式添加，关于欧美金融巨子而言，这笔巨额债款为之带来了高额而安稳的收益，哪怕是兴旺国家降息之后。更何况，展开我国家的私家债款现已变成了国家债款，加之欧美政府和IMF供应的安全确保，欧美金融安排底子无须对这笔债款进行不良拨备，直接就把账面收益悉数计入获利。在整个20世纪80年代，这笔债款带给欧美金融安排近10年的高收益期。花旗银行和大通曼哈顿银行给股东“超级分红”，并宣称：这是它们“前史最高获利”。

相同为欧美金融安排带来巨额收益的还有美国国债。且不说发行佣钱，仅美国财政所付出的利息就从1980年的520亿美元添加到1986年的1420亿美元。这个数字占到美国政府财政收入的20%。也正因美国政府大规划举债，20世纪80年代中心的5年，美国债款总额超越了债款总额，从世界最大的债款国变成了净债款国。

反观墨西哥。1982年到1989年，比索与美元汇率从12∶1价值下降到2300∶1；这时，石油价格现已降至10美元/桶。墨西哥也回到了早年，资源交换外汇收益，展开国家经济的梦彻底碎了。不只掉入深深的债款圈套，公民日子堕入了贫穷，并且未来油价上涨的收益也没墨西哥什么事儿了，由于国家原油工业现已变成了别人的囊中之物。

放虎出笼

1986年10月，里根政府力推的《甘恩－圣哲曼法案》取得了美国国会的经过，意味着美国金融业展开进入了一个听任自在、自在自在的金融自在化的新年代。简直一同，撒切尔夫人在英国点燃“金融大爆破”的导火索。她宣告即日起，让自在竞赛成为进步金融功率的催化剂。

关于这场“金融大爆破”，前史褒贬不一。褒者以为，“金融大爆破”使得金融安排进一步整合，金融功率大幅进步；贬者以为，“金融大爆破”外表是让金融的竞赛更充沛，而实践是以强凌弱的自在环境带来愈加充沛的金融独占，实体经济的金融本钱大幅进步。美国经济学家保罗·克鲁格曼称，美国用《甘恩－圣杰曼法案》替代“新政时期”的银职业监管，以及英国的“金融大爆破”，使得两国家庭负债呈现爆破式添加，两国的金融系统变得越来越糟糕。

1990年，美国世界经济研讨所约请IMF、世界银行、美洲开发银行和美国财政部专家、拉美国家代表在华盛顿举行会议。外表看，这次会议评论的是拉美国家怎么经过变革破解外债压力的问题，但实践效果却是：经济全球化、商场自在化、权益私有化、金融证券化被固化为兴旺国家规则的、展开我国家有必要遵照的变革路途。会间，美国世界经济研讨所约翰·威廉姆森提出了展开我国家应当遵照的10条变革办法，并宣称与会者已就此到达“必定程度上的一致”，但便是这个“必定程度上的一致”终究演变为《华盛顿一致》——榜首，加强财政纪律，紧缩财政赤字，下降通货胀大率，安稳微观经济形势；第二，把政府开支的要点转向经济效益高的范畴和有利于改进收入分配的范畴（如文教卫生和根底设施）；第三，展开税制变革，下降边沿税率，扩展税基；第四，施行利率商场化；第五，选用一种具有竞赛力的汇率准则；第六，施行买卖自在化，敞开商场；第七，放松对外资的约束；第八，对国有企业施行私有化；第九，放松政府的操控；第十，保护私家财产权。

美国学者诺姆·乔姆斯基在其作品《新自在主义和全球次序》一书中称：“新自在主义的华盛顿一致，指的是以商场经济为导向的一系列理论，它们由美国政府及其操控的世界经济安排所拟定，并由它们经过各种方法加以施行。”

1990年9月11日，顶替里根中选美国总统的乔治·布什在一次讲演中提出：世界新次序。他说：在这个艰屯之际，咱们正处在一个要害时刻，这个世界将诞生一个新的次序。

这个新次序是什么？假如苏联溃散，暗斗完毕，那世界必将变成以美国为主导的单极化世界。在此布景下，不管新式商场经济国家，仍是东欧国家，最巴望得到的便是外国本钱。期望借此完结国家经济的快速腾飞。对金融本钱而言，这是个前史性的机遇，“金融大爆破”充沛铺开了金融巨子的四肢，《华盛顿一致》给了展开我国家规则动作，这时的金融巨子彻底能够自在自在地将“金融抽血机”遍及全球。前史证明：想要本钱吗？能够，但价值或许是败尽家业。

日本的经济溃败

从1980年到1990年，那是世界经济反常动乱的10年。这期间，有美元利率的大起大落，有石油价格的上蹿下跳，有股票商场的暴升暴降，有债款规划的急剧胀大，有新式商场经济国家的悄然兴起，有拉美国家经济的高台跳水，有欧美制作业的快速迁徙，等等。这其间，一个绝不可忽视的严峻金融工作，便是日本经济的“翻转过山车”。

布雷顿森林系统溃散之后，浮动汇率制替代了固定汇率制，那为什么还要评论汇率问题？利益、利益、利益。1982年美联储完毕“金融休克疗法”开端减息影响经济，期望经过减息让美元价值下降，影响美国产品出口，减少买卖逆差。可是，美国的影响方针并未到达预期，反而导致许多本钱流入楼市和股市，而不断吹胀的财物价格更多吸引着世界游资流入美国，美元币值因此而坚硬故我。

怎么办？美国不以为实体经济疲弱、出口萎缩是自己多年来驱赶国内传统制作业的必定结果，反而矢口不移这是世界汇率出了问题，是日本和德国政府干涉汇市，过度压低辅币估值所构成的。所以，美国煽动英法一同强逼日本、德国变革金融体制，敞开金融商场，并使日元和马克增值。这正是“广场会议”所要到达的方针，而闻名的“广场协议”也是在此布景下到达的。

在美国政府的强硬干涉下，美元兑日元大幅价值下降。1985年9月前，美元兑日元汇率一向维系在1∶250邻近；但“广场协议”签定后不到3个月，日元快速增值25%到1∶200邻近。这实践现已超出20%——日本在“广场协议”中所许诺的底线。但日元并未中止增值，到1987年，日元增值到1∶120。

日元增值、美元价值下降真能处理日美买卖失衡的问题？二战失利让日本失掉话语权，对美国萧规曹随。但朝鲜战役、越南战役、暗斗却为日本供应了机遇——用政治上对华盛顿的萧规曹随，交换经济展开的腾挪空间。首要是运用强壮而传统的政府操控力，从美国购买技能，然后运用优质的加工才能，把技能转化为独特而细巧的产品，再把这些产品卖向以美国为主的世界商场。

这种特别经济形式，被西方经济学界统称为“亚洲经济形式”,日本以此完结了20年经济高速添加，并且把一个个欧洲老牌本钱主义国家抛在了死后，成为仅次于美国的全球第二大经济体。可是，日本一向享用着令人羡慕的买卖顺差，致使20世纪80年代日本一举替代美国，成为世界上最大的债款国。所以，“广场会议”后，美国在要求日元增值的一同，也在要求日本许多购买美国产品和财物。

问题是，美国真有什么可供日本购买的产品吗？没有。由于美国期望日本购买的产品，日本大都能够自己出产。所以，一方面是日元大幅增值按捺日本产品出口，另一方面是美国舞动着买卖大棒，在《归纳买卖与竞赛法》罗列许多日本所谓“仇视”买卖活动，并借此向日本要价。这使日本经济赖以添加的动力失速。

怎么办？1986年头，一个被称作“雁型战略”的对应计划被日本付诸举动。所谓“雁型战略”大体分三部分：榜首，经过出资向东亚、东南亚等国搬运落后工业，并借以强化世界威望，成为亚洲经济圈的“领头雁”；第二，凭借日元增值优势，到欧美去直接出资，绕开欧美买卖壁垒；第三，国内的工业晋级。

作为“雁型战略”的产品：日本厂商将排量3.0以下的轿车出产搬运到菲律宾、马来西亚和我国等地，而本乡出产凌志400型等高级轿车；那时，法国的每场艺术品拍卖会都少不了日自己的大方，他们乃至买下欧洲城堡，原封不动地运回日本；丰田公司把轿车出产线搬到美国，绕过买卖壁垒，直面底特律竞赛；索尼公司购买好莱坞的哥伦比亚电影公司，妄图借此让日本文明打入美国商场。最闻名是三菱地产以13亿美元买下洛克菲勒大厦，这让美国人惊呼：日本要收买美国。

日本胀大了，金钱撑起了底气，索尼公司董事长盛田昭夫与日本闻名的鹰派议员石田慎太郎在1987年合著《日本能够说不》，这本不过百页的小书，表现了日本妄图与美国平起平坐，抛掉战败国帽子的剧烈期望。真能如此？合理低端制作业现已搬运但工业晋级没有完结——青黄不接之际，日本的经济泡沫崩了。

许多人把目光盯住“广场协议”后的日元增值，但殊不知，美国一同向日本提出的要求还有：撤销悉数金融操控，彻底完结包含本钱商场在内的金融自在化。1985年9月，以铺开10亿日元大额存款利率为起点，日本走上了敞开金融商场、撤销金融操控的路途。

从此，日本的经济格式产生严峻改动：一方面，以制作业为主体的实业本钱许多对外输出；另一方面，日元增值引起世界金融热钱蜂拥而至，恶炒日本楼市股市。1985年到1989年，日经指数从8000点邻近涨到40000点；日本楼市更离谱，1989年仅日本东京商务圈的地价总值竟然能够和整个美国的地价总值画上等号。日本政府也意识到，曩昔4年日本经济的泡沫化现已无以复加，有必要采纳办法使之渐渐回归正常，但此刻此刻的日本现已没有“纠错”的机遇了。

始作俑者是摩根·士丹利，当其意识到日本政府要紧缩钱银时，当即发布出资研讨陈述：对亚洲出资偏好的出资者而言，日本已不是抱负的出资场所，而更能带来高收益的当地应是韩国、菲律宾、马来西亚和泰国——四国当年声称“亚洲四小虎”。大摩言辞一出，当即在全球炸响，日本经济泡沫一夜幻灭。从此敞开“失掉20年”形式。

后人总结以为，股价楼价上涨不可怕，但可怕的是，在实体经济趋弱的布景下，股价楼价上涨与实体经济财富发明才能脱节。日本的阅历告知咱们：金融敞开不可怕，但可怕的是，金融敞开脱离实体经济服务，超出国家经济承受才能。日本恰恰从这双面为世界金融狙击供应绝佳机遇。

冲垮亚洲

日本垮了。所幸的是，日本有着满意的外汇储藏，加上政府及时相助，使得楼市股市暴降中，没有呈现大规划的金融安排破产封闭。可是，企业丢掉惨重。1993年，洛克菲勒大厦被折价还给了美国人，索尼哥伦比亚电影公司累计亏本已达33亿美元。更严峻的是，亚洲国家来自日本的出资大幅萎缩，失掉了必要的日元借款。有学者以为，日本泡沫幻灭，为亚洲金融危机埋下伏笔。

沿着世界金融巨子的指引，从日本流出的热钱涌向东盟。虽然东盟各国此刻的日子并不好过，但东亚经济奇观的喧嚣固不自封。1993年，美国作为东道主，在亚太经合安排会议（APEC）上提出，在APEC第五届部长级会议之后，举行一次领袖会议，并为其定名为“APEC领导人非正式会议”。1993年11月19日至20日，亚太经合安排领导人前史上榜首次聚到了一同，身着便装互相轻松交流。正是这次会议上，美国人向东盟国家提出了“在公平竞赛的环境下，敞开金融商场，答应本钱自在活动”的要求，还告知东盟国家，继续早年的高速展开就有必要变革，而变革的方向是“华盛顿一致”给出的10个条款。

美国给出的“药方”东盟甘愿承受？不。东盟、韩国与美国产生了剧烈争辩。但东盟手里有什么讨价还价的筹码吗？暗斗期间，为寻求亚洲盟友在政治和军事上的帮忙，美国一向独自面向东盟敞开着买卖大门，这使东盟依托出口加工买卖取得了经济快速添加。时过境迁，暗斗完毕了，美国旧日的这些政治盟友还有什么含义？恐怕仅有能够运用的价值便是获取经济利益。对东盟来说，暗斗完毕后，他们原盼望日本能够替代美国，但日本垮了，本来的期许现已失掉了根基。

这个时分，严峻依靠美国商场的东盟经济，开端遭到美国“买卖大棒”的击打，他们既无招架之功，更无还手之力。所以，东盟的大门被撞开了，底子全盘承受了《华盛顿一致》的条款。

1997年7月2日，在世界本钱长达3个月的接连进犯下，泰国政府举起了白旗。刚刚接任泰国财长12天的塔农宣告泰铢抛弃固定汇率。一夜间，泰国国民手中的钱银丢掉了20%的世界购买力。

紧接着，菲律宾比索、印尼盾、马来西亚林吉特相继抛弃出口导向型经济赖以平稳生计的固定汇率制。历时仅仅38天，“亚洲四小虎”变成“亚洲四病猫”，其钱银踏上了大幅价值下降之路。

1997年，泰国曼谷一家商铺为影响经济危机后失掉消费才能的顾客，挂出了半价优惠。

洞开国门的亚洲，让世界金融热钱痛痛快快地享用了“东亚奇观”。东盟国家又在什么问题上给了索罗斯等金融大鳄以待机而动？20世纪90年代中期，泰国的时尚青年发明晰“烧钱”一词，但他们的“烧钱”非指出资，而是针对进口奢华品消费。虽然，消费添加改动了泰国GDP结构，但许多奢华品进口加上出口减少，这使泰国呈现了买卖逆差。怎么办？西方经济学家告知泰国，只需加大本钱项目敞开，放松金融操控，就会有许多外国本钱流入，就能够用本钱项目收入补偿买卖逆差，然后平衡世界收支。

被欧美留学回国人员充满的泰国政府照方抓药。不断加大金融商场敞开程度，不断进步金融自在化程度，不只民间企业、银行许多借入外债彻底没有妨碍，乃至政府都说不清泰国民间究竟欠了多少外债。更糟糕的是，为本钱自在活动免遭汇率危险，泰国政府一向坚持固定汇率准则。

外资流入的确补偿了买卖逆差，的确平衡了世界收支。但这些外国本钱并未进入实体经济，而是经过泰国人的手流入了股市楼市。随后，泰国经济泡沫被吹胀，泰国人钱包也被吹胀，奢华消费愿望越发剧烈，买卖逆差越发严峻，外债数量越来越多。如此恶性循环至1997年，泰国经济走到了山崖的边际。

跟着互联网经济热潮渐至佳境，美联储妄图加息按捺新经济过热，世界金融商场上的“热钱”现已产生回流美国的激动，这为索罗斯们供应了绝佳的进攻机遇。他看中的是，按25泰铢兑换1美元固定汇率，泰国钱银已被严峻高估了。此刻，世界言论反转，本来的“亚洲经济奇观”，现在变成“亚洲没有奇观”。所以，“热钱”加快外逃，东盟各国外汇储藏被洗劫一空，国家面临还不起外债而破产的命运，纷繁抛弃固定汇率制，任由辅币大幅价值下降，任由金融巨子大快朵颐。东盟数十年堆集的财富一夜灰飞烟灭，结尾回到起点。

IMF是在帮谁？

亚洲金融危机中，世界上最忙的人莫过于IMF总裁康德苏。面临此伏彼起的求救，他奔波在帮助国和受灾国之间，左手拿着急需帮助资金，右手则拿着厚厚一摞“受援国有必要承受的条款”。条款大致包含五个方面：其一，受援国有必要咬紧牙关紧缩钱银，一同大幅减少政府财政预算，加大政府行为的透明度；其二，强行封闭问题金融安排，敏捷核销坏账，整理不良债款；其三，受援国有必要进一步敞开，使产品进出和金融买卖愈加自在；其四，受灾国有必要放宽外商出资约束，答应外资对金融安排的出资占股份额增至51%以上；其五，受灾国政府有必要将各项条款的履行情况，置于IMF的监控之下。

1997年12月3日，韩国成为这场危机中终究一个倒下的国家。行将卸职总统的金泳三与3位总统提名人，以及国会议长，在IMF提出的条款上团体画押。金大中中选总统后，将12月3日定名为“国耻日”。

在IMF的监督下，韩国拟定了《外国人出资促进法》。该法规则韩国彻底铺开金融出资约束。从那时起，外资开端在韩国贱价抄底，其股份占比在韩国金融本钱中的占比开端大幅攀升，1998年占比仅为6%，但到2004年，占比到达33.7%。尤其是韩国排名前5位的银行，悉数变成了外资肯定控股的银行，外资持股份额高达60%以上。

问题来了。榜首，韩国钱银方针功率大大下降，当韩国需求降息、放宽钱银之时，外资会将韩国存款输往境外套取利差，大大下降了钱银宽松的效能，反之亦然；第二，银行被外资操控后，韩国企业彻底暴露在境外歹意收买者的要挟之下，而这样的歹意收买工作在韩国的确一再产生。近年来，为国家经济安全，韩国人期望花费极高的价值回购那些具有战略价值的企业，但简直没有或许。

……

韩国产生的事代表了整个亚洲的实践情况，那个当年被世界银行、IMF以及许多西方学者高调宣传的“亚洲经济奇观”，从此隐姓埋名，乃至被西方一些经济学教科书定位为反面教材。不过，就算是反面教材，也悄然记叙着那些金融受灾国的羞耻，见证着世界金融本钱掠取国家财富的高明技法。

研讨前史咱们能够发现：金融掠取在不同年代显现出不同特征，既有特性又有共性。从特性视点看：在殖民主义年代，列强明目张胆，金融是战役、海盗行为的支撑者，也是掠取利益的共享者；在工业本钱主义年代，为寻求买卖带来的超量获利，钱银、金融是输出产品的东西，列强之间的钱银位置、金融位置抢夺，也是为了取得产品利益；在金融本钱主义年代，寻求买卖利益改变为寻求“超量铸币税”利益，强权钱银运用肯定优势位置，不只从占有他国资源、产品、劳作中获利，一同还在左右全球金融价格的涨跌中获利，更从动辄就击垮一个国家经济的过程中获利。

从共性视点看：为追逐暴利，贪婪、无耻，有你没我、以强凌弱的森林规则，不管哪个年代，从未产生过任何改动。

金融安全从哪里来？

2008年，美国迸发史所稀有的金融危机。关于这场危机产生、展开过程的报导现已浩如烟海于各类媒体。但迄今为止，对一个重要问题好像并未给出明晰判别——这场金融危机究竟是什么性质？简直悉数专家学者都把它定坐落次贷危机或房地产泡沫危机。这个判别对吗？对也不对。说对，是由于这场危机的确是由于房价大起大落，导致“次级住宅典当借款债券”活动性开裂所构成的；说不对，是由于就事论事的外表化定性显得过于浅显。

2008年11月，《我国经济周刊》曾发文发问“美国会破产吗”。这其间，咱们提出的明晰判别以为：这是美元的危机，是上世纪80年代美国经过债款经济循环形式或称“石油美元再循环”从头取得美元霸权之后产生的，也是必定会产生的又一次美元危机。14年曩昔了，咱们仍然坚持这样的判别，而愈加明晰的是，咱们现已能够看清世界正在阅历“百年未有之大变局”。这场变局中，一个无法防止的主题是：从榜首次世界大战开端逐渐树立起的美元霸权正在走向衰败。

前史证明，新旧两个年代的交汇点上，奋斗无可防止。近年来，美国在世界上制作各种乱象，背面无非是以霸权的手法保卫美国和美元的霸权利益。这样的蛮横反映到金融上，其实便是一场“超级金融战”。

2008年11月15日，美国华盛顿，暴风雨后的美国国会大厦。

前史性的溃散

千禧之年，互联网工业“丑鸭变天鹅”，但不久，互联网泡沫时期浪费掉本钱的泡沫也幻灭了。声称“全球央行行长”的美联储前主席格林斯潘出头收拾残局。他有什么好办法？两个字：降息。可是，不断降息会不会引发新的泡沫？2004年，当有人就此责问格林斯潘时，他一改往日不流畅风格而明晰地表明，现在情况下，只能一而再、再而三地不断下降利率，为坚持美国的债款经济，咱们只能凭借于新的泡沫。

格林斯潘年事已高，但并不模糊。互联网泡沫幻灭之时，美国实体经济在GDP中的占比不过18%，其间还有1/3归于军事工业。作为一个“经济空壳化”的国家，还能盼望实体经济去拉动经济添加？所以，格林斯潘只能靠国家信誉、企业信誉和消费信誉继续不断地扩张，并构成新的泡沫，去维系全球本钱继续不断地流向美国，去维系美国世界收支的平衡，去维系美国经济的继续添加。

美国“新泡沫”是什么？绝大多数人以为，那是“次级借款支撑下的房地产泡沫”。这个判别当然正确，但这次危机，绝非一般性的房地产泡沫危机，它所捅破的是一连串泡沫：美国财政赤字多年堆集所构成的“财政赤字泡沫”“买卖逆差泡沫”“评级造假泡沫”“消费过度泡沫”，以及1美元GDP添加需求添加5美元借债的“债款泡沫”等，把它们加总在一同，实践是世界对美国的“信赖泡沫”——美元泡沫。

问题是，遍及世界每个旮旯的“金融抽血机”，必然让美国危机变成全球危机。现实证明，世界各国政府都在为这场危机买单，而各国投入的财力之和远超美国；现实证明，许多购买“次贷典当债券”的非金融安排，或许是金融史上最大的上当者，逃不过破产或被政府接收的命运；现实证明，冰岛破产了，越南、印度、韩国等许多国家也被拖到破产边际。

危机迸发后，格林斯潘因长时刻履行低利率方针而遭痛骂。但殊不知，21世纪美国经济的走向，哪是格林斯潘能够独自决议的工作。为搞清这个问题，咱们先要搞清一些底子概念。先看“M2=根底钱银×钱银乘数”这个公式，然后看数据：2007年末，美联储投进根底钱银不过9000亿美元，但钱银乘数将近10倍——世界之最、前史之最。由此可见：榜首，美元钱银更多由美国金融安排经过信誉扩张而被出产出来；第二，美联储仅仅操控钱银的一个要素，其才能受限于华尔街信誉扩张或缩短。

别的，实在反映美国钱银活动性的数据不是M2，而是M3——将短期金融信誉归入钱银范畴之后的数据。许多金融衍生品归于M3范畴，而材料显现，2007年末，仅记录在案的金融衍生品，其票面价值就高达170万亿美元，这个数字在2000年仅为40万亿美元。什么意思？仅金融衍出产品商场一项，其市值与9000亿美元根底钱银之间就构成了180倍杠杆。这个杠杆，格林斯潘操控得了吗？

前史地看，高杠杆的本源在格林斯潘的教师、美联储前主席保罗·沃尔克。“里根+撒切尔+沃尔克”推广金融自在化，大大提高了华尔街金融安排的钱银发明力。正如沃尔克为央行施行“单一利率调理”所作的解说：美联储底子无法精确而及时地得悉全社会的钱银供应量（M3），致使央行操控钱银供应量的妄图底子无法施行。所以，应当抛弃钱银供应量操控而转向利率调控。所谓利率调理，实践是运用利率升降去影响钱银乘数，干涉商业金融信誉的规划，然后间接调控钱银总量。

正因如此，商场责怪格林斯潘以低息影响信誉胀大也不为过。格林斯潘也供认：“我底子没想到会有这么严峻。”可偏偏便是这么严峻，“次按危机”引爆的不只仅金融衍生品泡沫，一同引爆一系列泡沫，并直指美元信誉泡沫。更严峻的是，世界开端质疑“新自在主义经济理论”，而这部被世界奉行40年的“经济圣经”，它所构建的经济工作系统，一同也是帮忙美元霸权抢掠世界的东西。日本、韩国、亚洲、南美等都曾因遵照这套理论而掉进金融圈套，现在轮到美国自己了。所以，否定新自在主义经济理论，实践是否定“以美元为中心的世界钱银系统”，这等于在刨美元霸权的根基。

2009年，去除美元霸权、再造世界钱银系统以及超主权钱银的评论变成了G20伦敦峰会的重要论题。也正是从那时起，各国储藏钱银中进步了黄金权重，德国、法国更从英美金库中运回自己寄存的黄金，越来越多的中东国家和非OPEC国家纷繁放宽石油结算钱银……如此“去美元化”的举动，会否导致美元霸权的前史性坍塌？

超级金融战

“一个国家的经济最重要的便是要有‘出产性’，前史上的经济霸权大多阅历了从‘出产性’到‘非出产性’的改变，这就使得霸权国家有了生命周期性质，然后无法逃脱由盛到衰的宿命。”美国闻名的经济史学家查尔斯·P.金德尔伯格在其名著《世界经济霸权1500—1990》中，写下了这段意味深长的话。

这恰恰反映了美国的经济实践，但美国会甘愿如此宿命？站在前史视点看，俄乌抵触绝非偶尔。它不只仅2008年后北约加快东扩，劫持欧洲加码制裁俄罗斯的必定结果，一同也是美国为保护美元霸权的“极点之举”，其底子意图在于逼俄反击，扰乱欧洲，镇压欧元，重塑美元财物作为全球最安全财物的位置，并迫使全球本钱更多流向美国。

这样的招数并不新鲜。欧元诞生后不久，美国挑起科索沃战役，形本钱钱逃离欧洲，并使欧元世界购买力骤降；撕毁伊核协议，让欧洲得不到满意的动力，弱化其经济实力和欧元位置。当然，还有阻挠“北溪2”项目，其方针都是限制欧元保美元。美元指数构成告知咱们：假如占比57.6%的欧元被世界看好，那美元或许不断价值下降，世界对美元的决心或许不断恶化，这当然是对美元霸权的应战。怎么办？拼了，不惜悉数手法，包含金融战。

认清美元霸权背面支柱，是破除美元霸权的要害。长时刻以来，咱们一向以为：军事霸权、金融霸权、理论霸权、言论霸权——四大霸权支撑美元霸权，但现在看，好像还该加上“科技霸权”。

军事霸权：武力震慑脱离美国轨迹的国家，保护世界大宗产品以美元定价结算的位置，为金融霸权开路。金融霸权：经过大宗产品期货定价权，将灾祸引向实体经济为本的展开我国家，然后掠取全球本钱和财富。言论霸权：英美利益集团操控西方媒体，依仗巨大的本钱实力选择性发声，使其他国家的言论力气大打折扣。理论霸权：为世界“洗脑”，让言论霸权更具效能，让展开我国家跟从金融帝国的逻辑，不知不觉地掉进它们设定的圈套；科技霸权：根据美元霸权，美国能够经过印钞去培养和购买全世界的尖端人才，并独占要害科技优势，并使之变成限制他国经济强盛的兵器。

在这样的情况下，金融安全从哪里来？

摒弃“新自在主义宗教”

前史证明，不管金融战仍是军事战，任何一次大规划的举动，都离不开言论先导。尤其是金融战，经济言论决议商场预期，商场预期决议资金流向，资金活动决议经济健康——这一商场经济的底子规则，凸显言论了重要性。为什么西方言论会如此灵光？由于，部分被“洗过脑”的专家、学者，乃至官员与民众，都会以为“人家说得对”，并跟从言论的指挥棒，掉进人家设定的圈套。

比方，新自在主义钱银理论把消费物价上涨界说为通货胀大——钱银投进过多，而实在的前史告知咱们，在金融本钱、美元升贬决议资源期货价格走势的布景下，CPI上涨往往归于输入性物价上涨。所以，钱银投进往往是被迫跟从价格，原材料购进价格越高，企业所需借款数量越多，倒逼钱银当局不得不去满意企业钱银需求。不然，经济阻滞，企业破产，而未来物价会因供应缺乏而呈现更大涨幅。所以，有必要仔细剖析物价上涨的原因，对症下药，而不是一味机械教条地经过钱银手法去操控物价。

再比方，新自在主义钱银理论剧烈对立“薪酬和物价循环上涨”，但面临当下或许产生的全球性“滞胀”而言，假如美国答应“薪酬和物价循环上涨”，那大宗产品价格会不会涨上去就下不来？这个过程中，假如不许“物价和薪酬循环上涨”，然后导致企业前端本钱无法顺畅向后端消费品转导，并引发股市跌落，企业求贷无路，许多退出，经济会否还有夸姣的明日？相反，美国经过“物价和薪酬循环上涨”护住消费、出资，实体经济生计环境改观，一旦重获实体经济重生，美元霸权位置必得稳固。所以，咱们有必要进步警觉，千万不要掉进新自在主义钱银理论的圈套。

当然，新自在主义经济理论并非一无可取，它带给咱们许多重要的认知启示，但不管怎么它仅仅一种学说，一个学术门派，都有必要饱尝实践的查验。

咱们以为，深化金融供应侧结构性变革，首要需求破除新自在主义经济理论的捆绑，根据我国的经济方针与国情特色，探究我国的金融和经济的规则与逻辑，依此完结我国金融理论的供应侧结构性变革，这样才有或许走出我国特色的金融之路力。

加大金融供应侧结构性变革力度

依照我国经济高质量展开的要求，我国金融供应结构应逐渐转向“长时刻金融为主，短期金融为辅；本钱金融为主，钱银金融为辅；股权金融为主，债款金融为辅”。为此，央行应大力调整M2结构，拓宽对钱银功能的知道。

有必要意识到，单一着重钱银的买卖功能是新自在主义钱银理论的特征之一，其实在意图是将钱银发行权交予金融本钱巨子，弱化钱银的主权特点和政府操控钱银的权利。但根据金融理论展开，我国需求扩展钱银认知，更多着重钱银的主权特点和本钱特点。这就要求央行经过进步根底钱银供应、下降钱银乘数倍数，调整M2结构。一来，确保广义钱银M2的合理添加；二来，推进我国金融长时刻化、本钱化、低本钱化；三来，减低商业金融安排经过借款添加存款——发明钱银的才能，下降金融工作速度，下降活动性危险，下降金融本钱，使我国金融变得愈加安稳。

区别外资性质，尽量兴利除弊

研讨1997年东南亚金融危机，“热钱”大进大出带给一个国家的损害，咱们看得明明白白。可是否该因噎废食？不可。从经济展开的视点看，科技现已成为世界经济竞赛的榜首要务，并且，今世和未来科技所需本钱规划之大，史所稀有。科技竞赛首要是本钱竞赛，尤其是股权本钱、工业本钱的竞赛。要完结高质量展开，离不开全球本钱的簇拥。那该怎么兴利除弊？

看清不同本钱不同偏好。本钱有的偏好债券出资，有的偏好股票出资，有的偏好实业出资，有的偏好种子/天使/VC/PE，有的偏好钱银套利等。因降息而逃的本钱归于哪类？当然是债款和套利偏好的本钱，许多也便是俗称的“热钱”。但股权出资偏好本钱、实业出资偏好本钱，会恶感低利率的金融环境吗？明显不会。所以，咱们需求的是股权出资、实业出资偏好的本钱，而非“热钱”。

不给金融大鳄扰乱金融商场的东西。前史地看，世界金融大鳄狙击一个国家的金融商场，一般需求商场供应满意高的杠杆、满意多的金融衍生品。所以，应当根据实体经济需求去设置金融衍生品，以及杠杆倍数。

应当始终坚持并提高对跨境本钱活动的监管才能。一同，应当以立法的方法明晰告知世界：对悉数“歹意金融进犯”行为坚持高度警觉和干涉权利。2010年，当欧洲央行得悉金融大鳄预借欧债危机狙击欧元之时，决断采纳办法，不只需求金融巨子每日提交买卖陈述，乃至暂时羁押了其间的几位始作俑者。

强化言论导向和预期引导

经济言论决议商场预期，商场预期决议商场价格，商场价格决议本钱流向，本钱流向决议经济健康——这样一条规则线、逻辑线在经济工作中发挥着决议性效果。早年史经验看，经济言论与一国金融安全密切相关。

鉴于经济言论的专业性，它往往比政治言论来得愈加隐秘、愈加杂乱，这恐怕是展开我国家在经济言论方面往往处于下风的要害原因。怎么办？从根上下手，根除社会大众对一些理论问题貌同实异的过错了解。

树立专门研讨团队，安排多方面的经济专家、新闻人和社会心理学家，研判当下经济言论意向，并给出详细剖析，给出经济言论引导方向的主张，并依托国家干流媒体和重要传达途径，借以引导和构成良性预期。

防止劳作密集型制作业过度搬运至境外

实践上，全球经济现已堕入低谷，中低端消费品也是未来世界商场的重要需求。2008年金融危机后，我国出口之所以很快修正，其间一个重要原因是：全世界在危机中失掉了奢华消费才能，许多消费转向一般消费品，我国出产的一般消费品也成了他们的日子必需品。

我国经济学家樊纲从前屡次提出：没有落后的工业，只需落后的产能。实践上，除了军事用处外，悉数科技前进终究都要汇聚在老百姓的衣、食、住、行、文明娱乐等日子层面。所以，政府在鼓舞科技前进的一同，有必要一同注重与公民底子日子需求密切相关的消费品工业范畴，鼓励这些工业加快脱节散而小的情况。尤其在根底设施大规划延伸向西部的过程中，能够经过方针引导、经过工业搬运，使之构成几个大型龙头企业，构成几个完好的工业链集群，并以科技浸透坚持一般消费品“物美价宜”的我国优势。

这方面的典型经验是上世纪80年代的日本，当其消费品出产走向高端时却发现，虽然高端消费品确有较高附加值，但越是高端消费品，商场容量越小，竞赛越剧烈。比方，凌志轿车就遇到欧洲高档轿车的揉捏，终究高端轿车也无法走向“相对价廉”的套路。更严峻的是，高端消费品或许底子缺乏以支撑一个国家所必需的经济规划。欧洲、日本都是例子，当他们失掉一般消费品的制作才能之后，再想康复，难上加难。

现实阐明，我国一般性消费品的出产优势，恰恰是世界离不开我国的要害，或许也是我国确保本身金融安全、经济良性展开的手法。

研讨应对大宗产品价格暴升暴降的办法

前史地看，大宗产品价格暴升暴降必有华尔街之手。我国是制作大国，是世界原材料价格的被迫承受者。所以，防止，至少弱化金融本钱经过大宗产品价格腐蚀我国利益，是当下也是未来的一个重要课题。

咱们的整体思路中心在于：充沛发挥我国准则优势，一手保住企业，一手保住消费才能，然后保住我国经济生机和良性循环。（编者注：2021年5月19日，《我国经济周刊》宣告《看清美国“无惧通胀”背面的妄图——关于破解大宗产品价格困局的12项主张》，详细事项请参阅这篇文章。）

仍是那句话：在战略上轻视，在战术上注重。前史经验告知咱们：不按套路出牌，不去跟从敌手所期望的时刻、空间和方法，而是以我为主，你打你的，我打我的，才是我国保护本身利益的确保。保护本身金融安全也相同，咱们有必要会打“迷踪拳”。所以，咱们当时最为重要的使命或许是，看清美元霸权背面的支柱，有针对性地查缝隙、立规则、补短板、强筋骨、造优势，在加厚金融防地的前提下，加大敞开力度，使我国有机遇运用全球股权本钱、实业本钱加快我国经济高质量展开。

责编：姚坤

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