从“对等关税”到豁免清单：特朗普关税闹剧晋级，全球科技产业屏息以待
美东时刻4月11日晚间，美国海关忽然宣告一项轰动全球商场的决议：依据特朗普总统当日签署的备忘录，对集成电路、通讯设备、智能手机、显现模组等20类高科技产品豁免征收所谓“对等关税”。这一音讯敏捷刷屏，引发资本商场狂欢——苹果、英伟达、微软等科技巨子股价应声上涨，剖析师直呼“本周末最达观的音讯”。但是，这场看似利好的“关税豁免”背面，却隐藏两大变数：特朗普周一将发布半导体关税“终究答案”，且白宫已放风将发动新的国家安全交易查询，半导体职业或再陷关税雷暴。
依据美国海关和边境维护局告诉，此次豁免清单包含8471税则号下的一切计算机、笔记本电脑、磁盘驱动器及主动数据处理设备，一起包含半导体器材、存储芯片、平板显现器等中心科技产品。清单自4月5日清晨00:01起追溯收效，据民生证券预算，豁免产品规划约1000亿美元。
“这是特朗普政府初次在‘对等关税’方针上实质性松口。”韦德布什证券剖析师丹·艾夫斯指出。数据显现，2024年美国从我国进口清单内产品金额达1002亿美元，占其从我国总进口的23%；全球范围内，清单产品进口额达3857亿美元，占美国总产品进口的12%。对我国而言，清单内产品占对美出口总额的18%，是中美交易的中心板块。
税率减免的直接影响马到成功：本来高达125%的“对等关税”被暂停征收，虽然2月、3月新增的20%关税仍存，但年内出口压力已明显缓解。我国海关数据显现，2024年清单内产品对美出口金额约964亿美元，若关税豁免继续，相关企业利润率有望上升。
但是，这场“利好”的继续性充溢疑问。当地时刻4月12日，当被问及半导体豁免理由时，特朗普在空军一号上语焉不详：“我会在周一给你答案，会十分具体地说明。”白宫官员更泄漏，特朗普将很快发动对半导体的国家安全交易查询，这或许导致“其他新关税”。
“豁免仅仅缓兵之计。”民生证券陈述直言。其剖析指出，此次豁免仅针对125%的“对等关税”，2月、3月新增的20%关税仍然收效；更要害的是，特朗普政府或许仿效轿车、钢铝等职业的关税豁免形式，在半导体范畴“先豁免、后加征”。白宫发言人卡罗琳·莱维特亦暗示，特朗普已要求苹果、英伟达等公司将制作事务搬运至美国本乡，“美国不能依靠他国制作要害技能”。
芝加哥大学政治学教授罗伯特·古洛蒂指出，特朗普政府的关税方针已引发连锁动乱，“触及美政府领导层的痛点”。经济学家贾里德·伯恩斯坦更正告，若关税影响蔓延至债券商场，或许触发全球性金融危机。在此布景下，特朗普的“关税变脸”或被视为方针压力下的权宜之计。
关于我国企业而言，此次豁免既是喘息之机，亦是转型倒逼。民生证券主张，企业需警觉“关税豁免-新查询-加征关税”的循环危险，一起加快供应链多元化布局。数据显现，2024年我国对美出口清单内产品中，半导体器材占比超30%，显现模组占比25%，通讯设备占比20%，这些范畴或成特朗普新关税的“重灾区”。
“特朗普的关税方针已失掉逻辑，彻底服务于政治博弈。”一位匿名交易专家表明。从前史看，特朗普政府曾屡次在关税问题上“朝令夕改”：2019年对华为施行禁令后，又屡次延期实体清单；2020年对我国产品加征关税后，又经过“豁免清单”重复打听。此次半导体豁免相同充溢不确定性，企业需做好“最坏计划”。
资本商场对此次豁免反响剧烈。4月12日，苹果股价上涨2.3%，英伟达涨3.1%，微软涨1.8%；A股半导体板块亦团体拉升，韦尔股份、中芯世界等涨停。但剖析师提示，特朗普周一的表态或许引发商场剧烈动摇。“若新关税方针落地，科技股或重演2019年暴降行情。”某外资组织战略师表明。
供应链企业则堕入两难。一家深圳半导体企业负责人泄漏：“咱们已暂停对美出口订单扩产，但东南亚工厂的产能搬运需求时刻。特朗普的关税方针像‘达摩克利斯之剑’，随时或许落下。”
特朗普的关税重复，本质上是全球产业链主导权的抢夺。伯恩斯坦指出，美国企图经过关税迫使半导体产业链回流，但这一方针面临技能、本钱和人才三重妨碍。数据显现，美国半导体制作产能仅占全球的12%，而我国已占有全球半导体消费商场的35%。
“特朗普的关税方针正在撕裂全球产业链。”古洛蒂正告。此次豁免清单中，韩国三星、SK海力士等企业相同获益，但韩国政府已清晰表明将加快半导体本乡化进程，以防止过度依靠美国商场。
面临特朗普的关税“变脸”，我国企业的应对战略需更具前瞻性：一方面，使用豁免窗口期加快技能晋级，提高高端芯片、先进封装等范畴的自主可控才能；另一方面，深化与欧洲、东南亚商场的协作，下降对美依靠。
“关税豁免不是结尾，而是新一轮博弈的起点。”商务部研究院研究员王志乐指出。在全球产业链重构的大布景下，我国企业需以“科技自立”破局，方能在特朗普的关税“迷雾”中掌握主动权。
本文源自：金融界
作者：青枫
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近期，特朗普政府关税方针变化剧烈，引发全球金融商场剧烈震动。黄金作为避险财物在充溢不确定性的环境中赢得更多资金的重视。
周三（4月16日）亚市早盘，现货黄金短线忽然上涨，金价盘中站上3270美元/盎司大关，最高触及3275美元，日内涨幅超1.3%，刷新纪录高位。
黄金ETF基金（159937）高开1.63%，现涨1.65%，最新价报7.436元，持续创上市新高，成交额已超4亿元，盘中买卖呈现持续溢价，年内涨幅超25%，近13个买卖日资金持续流入，净流入额超47.8亿元，规划比例持续创新高。
音讯显现，美国总统特朗普当地时间周二启动了一项关于要害矿藏关税必要性的查询，这是不断扩大的买卖抵触的最新行动。这场买卖抵触已涉及全球经济的要害范畴。
FXStreet剖析师Sagar Dua指出，由于美国总统特朗普的关税方针导致全球经济远景的不确定性加深，持续增强避险财物的吸引力，黄金体现出强势。与此同时，商场对美联储将在6月会议上降息的坚决预期也为金价供给了一些动力。美联储降息的远景对黄金等非收益财物来说是个好征兆。
做多心情高涨，出资者为何加快布局？
世界黄金协会数据显现，4月前11天，我国黄金ETF的持仓添加了29.1吨，而本年第一季度（1月至3月）累计流入仅为23.5吨。
上星期境内外黄金ETF均流入显着，国内单周均匀比例增幅再次超越10%。4月我国黄金ETF持仓的快速添加，是多重短期商场冲击与长时间结构性要素一起效果的成果。
上星期商场动态方面，特朗普政府宣告对部分进口商品进行关税豁免。美国海关和边境维护局（CBP）4月11日深夜发布公告，列出一长串“对等关税”豁免清单，包含20个电子产品类别。
美国3月CPI超预期下降。美国3月CPI同比从2.8%回落至2.4%，环比-0.1%，中心CPI同比从3.1%回落至2.8%，环比0.1%，均低于商场预期，能源价格跌落缓解了通胀压力，住宅本钱有所缓解，但食物价格持续上涨。
美国顾客决心指数接连下行。美国4月密歇根大学顾客决心指数从57下降至50.8，预期54.5，这现已是该指数接连4个月下行。一年期通胀预期从5%攀升至6.7%，预期5.1%。
黄金ETF基金（159937）基金司理王祥剖析指出，曩昔一周黄金商场在特朗普翻云覆雨的关税方针冲击下，首先从从前的短期调整中康复。关税对黄金价格的利空危险，首要在于海外财物共振大跌带来的流动性挤兑，流动性冲击修正后，商场开端定价中长时间关税对经济的影响。
阑珊预期提高的利空首要体现为白银的跌落弹性扩大，因而咱们看到当时金银比值来到102的前史极值点。周内欧美股市的跌落并未极点化，且对等关税暂缓后有所上升，流动性挤兑的危险有所下降。
此外，在周内财务宽松超预期和通胀低于预期的状况下，美国反而呈现股债汇三杀的形势，特别是前史结构中美债收益率的下行本应对金价构成冲击，由于这意味着黄金出资机会本钱的上升。但周内海外出资者却顶着收益率上冲的布景而快速涌入黄金商场，美元信誉的坍塌短期似有进一步显性化的落地趋势，对黄金价格构成利好。
当周欧美黄金ETF再次呈现30吨增仓，国内黄金ETF均匀比例增幅也超10%，出资者心情的高涨是增量资金推进金价再创新高的首要原因。跟着对等关税延平缓部分产品的豁免，关税引发的冲击短期或有平缓，美联储降息预期同步回落，短期金价或许动摇危险。但高利率的反身性和关税、裁人等组合方针的负面影响下，美国基本面估计接连边沿走弱的趋势，黄金中期逻辑仍然危险较低。
黄金“牛市”持续，海内外组织张狂唱多
高盛Lina Thomas团队在4月11日发布的陈述中，将2025年末方针金价从3300美元/盎司提至3700美元/盎司，估计买卖区间为3650美元至3950美元。这一调整首要是受强于预期的央行购金需求及因阑珊危险上升而带来的黄金ETF资金流入驱动。
瑞银财富办理出资总监办公室（CIO）也于近期发布研报，将黄金方针价格由3200美元/盎司调至3500美元/盎司。瑞银研讨以为，除了避险需求和出资者战术性头寸装备，黄金装备需求最近也发生许多结构性改变，包含我国金融监管部门在本年2月答应险资出资装备黄金、各国央行系统性提高黄金储藏占比等。这些要素均极大地支撑了黄金需求。
业界剖析人士普遍以为，近几周黄金ETF基金的资金流入再次加快，也是推进金价上涨的重要要素。世界黄金协会最新研讨显现，3月全球黄金ETF强势流入约86亿美元，创下前史第二高季度纪录，接连第4个月完成净流入。“债券收益率区间震动，美元持续走软并跌至自上一年11月以来的最低水平，关税方针及形势不确定性等要素，均为黄金供给了支撑。”世界黄金协会剖析人士标明。
东吴证券研报指出，关税方针强化黄金中长时间逻辑，流动性回暖助力黄金再创前史新高。此次关税事情使得商场对美国经济走向“滞胀”的预期进一步强化，明显提高黄金的避险特点，跟着商场流动性的好转，以及避险资金从美元财物流出转向黄金，咱们看好当下微观结构下黄金将中长时间走牛。
中邮证券标明，美债代替逻辑强化，黄金大涨。此前，咱们提示长端美债利率估计走向上行区间，或许现已抵达底部，关税施行关于美债买盘来说是不可逆的永久性伤害。上星期商场和咱们的判别千篇一律，美债呈现了较大的卖盘，长债利率不断上行，黄金代替美债逻辑强化，以及新美债发行结构变化引发商场忧虑，黄金获益然后上行。未来，特朗普政府关税阴云仍在，买卖逆差减缩的实质是美债买盘的衰减，美国长债利率上行概率加大，黄金的装备价值凸显。
黄金ETF基金（159937）经过出资上海黄金买卖所AU9999现货合约，完成与国内金价的高度拟合（年化盯梢差错仅0.3%）。相较什物黄金，出资者可免除贮存、判定等本钱，经过证券账户即可一键买卖，T+0机制提高资金运用功率。
产品危险等级：中（此为办理人评级，详细出售以各代销组织评级为准）
危险提示：商场有危险，出资需慎重。黄金价格受世界政治、经济等多要素影响，存在动摇危险。基金过往成绩不预示未来体现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金危险收益状况不同，出资人既或许共享基金出资所发生的收益，也或许承当基金出资所带来的丢失。基金办理人许诺以诚实信誉、勤勉尽责的准则办理和运用基金财物，但不确保本基金必定盈余，也不确保收益，基金净值存在动摇危险，基金办理人办理的其他基金成绩不构成对本基金成绩体现的确保，基金的过往成绩并不预示其未来体现。出资者应仔细阅览《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法令文件，及时重视本公司出具的恰当性定见，各出售组织关于恰当性的定见不必定共同，本公司的恰当性匹配定见并不标明对基金的危险和收益做出实质性判别或许确保。基金合同中关于基金危险收益特征与基金危险等级因考虑要素不同而存在差异。出资者应了解基金的危险收益状况，结合本身出资意图、期限、出资经历及危险承受能力慎重决议计划并自行承当危险，不该采信不符合法令法规要求的出售行为及违规宣扬推介资料。
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中新网北京4月25日电 (记者 张素)我国外交部发言人郭嘉昆25日掌管例行记者会。会上，有记者就美方坚称美中两边正在就关税问题进行商洽一事发问。郭嘉昆：昨日，我和商务部的搭档现已清晰答复了这个问题...
当地时刻4月2日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普当日宣告国家紧急状态，以进步美国的竞赛优势，维护美国主权，并加强美国国家和经济安全。
声明称，特朗普将对一切国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时刻4月5日清晨0时01分收效。此外，特朗普将对美国买卖逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时刻4月9日清晨0时01分收效，一切其他国家将持续恪守原有的10%关税基准。声明还称，特朗普具有“修正权限”，能够视状况进步或许下降关税。
声明表明，一些产品将不受“对等关税”的束缚，其间包含已饱尝第232条关税束缚的钢铝制品、轿车和轿车零部件、或许受未来第232条关税束缚的产品以及美国没有的动力和其他某些矿藏。此外，金条、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的束缚。
声明还表明，关于加拿大和墨西哥，契合《美墨加买卖协定》的产品将持续取得豁免。
特朗普展现的图表显现，对欧盟的关税为20%，对英国进口产品征收10%关税，对瑞士进口产品征收31%关税，对从印度进口的产品征收26%关税，对韩国产品征收25%关税，对日本进口产品征收24%关税，对泰国产品征收36%关税，对越南产品征收46%关税，对柬埔寨产品征收49%关税。
位居第一！美国对我国累计关税已达54%！
关于我国，美国征收34%的关税，然后对欧洲“美国将向他们征收20%的关税”，日本则为24%。
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